赢正通永赢基金老将离任留下45%回撤，新秀接管竟押中泡泡玛特？

　　来源 | 独角金融赢正通

　　作者 |郑理

　　继5月19日永赢基金管理有限公司（下称“永赢基金”）发布19年投资“老将”晏青卸任“永赢港股通品质生活慧选”后，近日该基金经理又卸任了所管的最后一只基金“永赢港股通优质成长一年混合”。此次的变动，系晏青个人原因离职，且未转任公司其他岗位，目前已在基金业协会办理了注销手续。

　　图源：公告

　　晏青自2019年加入永赢基金担任基金经理后，还担任权益投资部副总经理，总计管理4只产品，合计亏损4.84亿元。包括晏青在内，近一年永赢基金总计10位基金经理离任，高于行业平均的2.01人。

　　中国证监会5月份印发了《推动公募基金高质量发展行动方案》，基金经理薪酬、基金公司收入以及基金经理考核更加强调业绩考核，而非规模考核，基金公司接下来也更加注重给投资者的长期回报，公募基金行业如何为基民发挥应有的价值，任重道远。

　　有人离场也有新人加入，近一年该公司新聘基金经理11人，高于行业平均的3.83人，同时也导致公司目前基金经理平均任职年限3.37年，低于行业平均的4.88年。

　　投研团队年轻化，能否阻碍管理公募规模超过5400亿元的永赢基金高速扩张的脚步？

　　老将“收官”

　　晏青毕业于上海交通大学经济学硕士，拥有19年从业经验。加入永赢基金前，曾在2008年7月在交银施罗德基金担任研究员、基金经理，2015年4月离职。2017年6月开始在上海弘尚资产管理中心（有限合伙）投资经理、海外投资总监。

　　2019年8月20日晏青加入永赢基金后，于同年10月16日开始管理其在永赢基金的首只产品永赢创业板指数A，首战即成名，虽然仅管理一年时间，2020年11月10日卸任，而任职期间该产品年化回报66.33%，在635只同类基金中排名第35。

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　　同时，永赢创业板指数自2019年9月成立以来先后经历4位基金经理，分别为李永兴、方纯、晏青、刘庭宇，晏青是管理该产品实现年化回报最高的一位基金经理，当然晏青任职所管的首只产品也有运气成分，这一年正是被动指数型基金的风口，2020年被动指数型基金近6年以来涨幅最好，达32.19%。

　　2020年3月25日，他与基金经理李永兴共同管理永赢股息优选A，2023年10月17日二人卸任，任职期间该产品年度回报1.48%，在942只基金中排名第705位。

　　2020年9月29日、2021年5月14日，晏青又相继管理了永赢港股通品质生活慧选、永赢港股通优质成长一年持有，两只产品管理时间较长，离任时间分别为2025年5月19日和2025年7月28日，任职期间业绩表现不尽如人意，年化回报分别为-27.1%、-14.65%，其中2023年永赢港股通优质成长一年持有收益率-19.28%，永赢港股通品质生活慧选收益率-18.63%，均跑输基准。

　　值得注意的是，晏青管理两只较长的基金均出现超过45%的回撤。其中，管理永赢港股通品质生活慧选期间，最大回撤达-54.65%；管理永赢港股通优质成长一年混合期间，最大回撤达-45.79%。

　　梳理两只产品历年重仓的股票，影响回撤最大的因素是2021-2022年重仓地产股，导致基金净值大幅下跌。以永赢港股通优质成长一年混合为例，2022年三季度末还在重仓中国海外发展、华润置地、绿城中国、越秀地产等地产股。

　　截至离任前，晏青先后管理4只产品，累计亏损4.84亿元。背后的原因，一方面与市场波动、行业调整及个股表现影响显著有关外，虽然另一方面又力求多元，覆盖科技、医疗、化工、能源等多个领域，但在市场剧变时未能及时调整，错失了反弹机会。

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　　新秀“接棒”，押中泡泡玛特、创新药

　　接手永赢港股通品质生活慧选混合“接力棒”的蒋卫华，是位仅有2年投资经验的“新秀”，2023年7月担任永赢基金经理前并无基金管理经验。

　　从履历看，蒋卫华曾任西南证券研究发展中心助理研究员、兴业证券研究所资深分析师、泰康资产管理有限公司农业、家电研究员（总监）、兴证全球基金食品饮料、次新股研究员。现任永赢基金管理有限公司权益投资部基金经理。2023年7月31日起担任永赢新兴消费智选基金经理。

　　这位从卖方研究员转型而来的基金经理赢正通，管理产品业绩分化明显。

　　管理上述产品前，蒋卫华管理2只消费类主题基金，其中永赢新兴消费智选今年以来收益率冲至46.37%，近一年更是达到64.14%。

　　另一只产品永赢消费主题A和C，今年以来收益率分别为14.47%和14.35%，近一年收益率分别为24.3%、24.06%。

　　两只基金业绩均为正，收益却相差悬殊，关键在于前者精准押注了中国领先的潮流玩具公司泡泡玛特（9992.HK）、创新药“二哥”信达生物（1801.HK）和康方生物（9926.HK）等涨幅较高的股票，短期爆发力十足。

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　　蒋卫华在管基金中，泡泡玛特近3个月涨幅32.95%，信达生物和康方生物涨幅更猛，分别为88.16%和77.16%。

　　3月24日接管永赢港股通品质生活慧选后，蒋卫华迅速调整策略，泡泡玛特成为第一大重仓股、大举加仓康方生物、信达生物、百济神州等并纷纷进入前十大重仓股之列。截至7月30日，该基金回报率高达35.18%。

　　港股创新药公司轮番大涨，核心逻辑在于，BD（对外授权）爆发：2025年跨国药企首付超5000万美元的交易中，42%来自中国药企。

　　港股创新药和新消费是二季度最亮眼的两个方向，但没有只涨不跌的板块。

　　接手晏青离任前所管的永赢港股通优质成长一年的基金经理陈思远，硕士，7年从业经验。曾任元大证券上海代表处研究部金融分析师、中海基金研究员、恒越基金权益投资部基金经理。

　　2024年4月陈思远从恒越基金离职后，加入永赢基金担任权益投资部基金经理，同年12月管理永赢成长远航一年A和C。该产品收益率同样不逊色，今年以来收益率超过30%，近一年涨幅超过46%，远远跑赢业绩基准。

　　从在管基金重仓股票看，陈思远押中了中际旭创、新易盛、沪电股份、泡泡玛特、天孚通信、胜宏科技，近3个月股价涨幅分别为153.26%、197.99%、98.44%、32.95%、108.77%、162.57%。

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　　再看个股表现，从重仓股来看，大举加仓的泡泡玛特，二季度其股价从3月31日的155.61港元增长至二季度末的266.6港元，一个季度股价增幅73%。

　　回顾泡泡玛特股价，自2024年初低位16.8港元最高涨至283.4港元，涨幅近17倍时，前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒投资者关注风险。他指出，过度追捧可能导致估值泡沫化，此前已多次提示投资者注意把握及时获利了结的时机。

　　最近一个月，该股开始回调。截至7月31日收盘，泡泡玛特股价246港元，较6月末下降7.73%，市值3303.64亿港元。

　　一路上涨的泡泡玛特股价在一个月扭头向下，此前《钱江晚报》归结为股东密集减持。早在今年5月，蜂巧资本通过三次大宗交易清仓1191万股泡泡玛特股份，套现22.64亿港元，公告称为“基金到期正常退出”。

　　离任、新增基金经理高于行业平均，投研团队年轻化

　　永赢基金2013年11月成立，受益于大股东宁波银行的渠道资源支持，近三年规模增长堪称迅猛。

　　2019年，是永赢基金发展历程中的关键转折点，彼时A股市场触底回升，永赢基金精准把握时机，旗下权益类基金产品全年收益率高达79.68%，在纳入统计的126家基金公司中拔得头筹。

　　如此出色的业绩表现为其赢得了良好口碑，借此东风，永赢基金开启了密集的产品发行模式，规模也随之水涨船高。从2018年末的1000亿出头，一路狂飙至2021年末的2400亿。

　　2022年，尽管市场处于震荡回调态势，永赢基金依然稳步前行，成功站上2700亿台阶。进入2023年，其规模更是进一步攀升至3500亿以上，一路逆袭的态势令人瞩目。2024年一季度末，站在4000亿台阶，达4162.79亿元。

　　今年以来，市场先后经历了AI、人形机器人和创新药分别阶段性领涨的行情。而永赢基金在不同阶段都有产品进入热搜，使之规模继续保持增长。

　　2025年上半年末，永赢基金公募管理规模为5434.98亿元，较一季度末的5026亿元，增长408亿元，在行业内排名第23。

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　　据宁波银行的财务报告披露，2021年至2024年期间，永赢基金依次实现营业收入10.13亿元、8.73亿元、10.18亿元、13.63亿元，同期净利润分别为2.22亿元、1.82亿元、1.74亿元、2.55亿元，4年总计实现净利润8.33亿元。

　　值得关注的是，作为一家年轻的公募基金，永赢基金的发展一直是伴随着“引才”向前走的。而在“引才”的另一面，则是曾经的基金经理陆续离任。以近一年的情况看，新聘和离任的基金经理数量均显著高于行业平均水平。

　　近一年该公司离任基金经理10人，高于行业平均的2.01人，新聘基金经理11人，高于平均的3.83人，同时也导致公司目前基金经理平均任职年限3.37年，低于行业平均的4.88年。

　　其中最受市场关注的当属今年1月公司权益投资核心人物李永兴的离场。在李永兴卸任前所管理的7只基金产品中，3只基金产品的任职回报呈现负数。

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　　离任率高于平均、平均任职年限偏低，博通咨询金融行业首席分析师王蓬博认为，主要还是受大环境的影响，此外基金经理业绩长期表现成为离职率高的主要原因之一。证监会5月份印发了《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确要求“将基金经理薪酬与基金长期业绩、投资者长期收益挂钩”。未来基金行业将更加重视长周期考核，而基金公司如何平衡短期人事调整与长期能力建设，正成为行业转型的关键命题。

　　80后掌舵，能否打好权益“翻身杖”？

　　永赢基金是业内少有的“80后”掌舵，董事长马宇晖1981年出生，2016年原董事长罗维开辞任，同年12月起，时任宁波银行副行长的马宇晖担任公司董事长。

　　总经理芦特尔同样是一位“80后”，目前仅宏利基金总经理丁闻聪、益民基金总经理王健等为“80”后高管，所以这种年轻化管理层在公募圈尤其罕见。

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　　从产品结构看，截至2025年上半年末，该公司固收类产品（货币基金+债券基金）规模4073.3亿元，占比约87%，权益类产品（股票型+混合型）规模697.78亿元，占比12.8%，呈现固收绝对主导、权益逐步追赶的特点。

　　同时个别权益产品业绩波动大。例如，永赢先进制造智选混合A，2023年5月4日成立至今规模为115亿元，收益率达到74.86%，该产品自2024年四季度起前十大重仓股重仓机器人产业链的核心环节，如减速器、传感器、电机等，重仓的个股包括北特科技（603009.SH）、震裕科技（300953.SZ）、凌云股份（600480.SH）等，成为业内一匹黑马。

　　其中，2024年四季度末，永赢先进制造智选混合进入北特科技第七大流通股股东名单，持股数332.5万股。紧接在2025年一季度增持1100万股，以330%的增幅，进入第三大流通股股东名单，持股数达1432.88万股。